YÜKSEK ENFLASYONDA FARKLI VARLIK SINIFLARININ PERFORMANSI VE ETKİN PORTFÖY YÖNETİMİ

Abstract

Bu çalışma, Türkiye’de yüksek enflasyon koşullarında yatırımcıların reel getirilerini korumalarına yönelik optimal bir portföy tasarlamayı amaçlamaktadır. Bu doğrultuda, Mayıs 2013 – Ağustos 2024 dönemine ait enflasyon, BIST100, USD/TRY, altın (GAUTRY) ve Türkiye Konut Fiyat Endeksi (KFETR) verileri kullanılmıştır. Öncelikle, Fisher denklemi aracılığıyla gerçekleştirilen regresyon analizi sonucunda, USDTRY ve GAUTRY’nin belirli ölçüde enflasyona karşı koruma sunduğu; ancak KFETR’nin en güçlü korumayı sağladığı belirlenmiştir. Buna karşılık, hisse senetlerinin (BIST100) enflasyonist baskılara karşı anlamlı bir koruma etkisi göstermediği görülmüştür. Sonrasında, enflasyona göre ayarlanmış ortalama-varyans optimizasyonu yöntemiyle bir portföy oluşturulmuştur. Bu yaklaşım, nominal yerine reel getirileri dikkate alarak varlıkların enflasyon riskine duyarlılığını optimize etmeyi hedeflemiştir. Elde edilen sonuçlar, özellikle 2023 yılı sonrasında portföy getirilerinin enflasyon oranını anlamlı biçimde geride bıraktığını ve yatırımcılara reel getiri sağladığını göstermektedir. Böylece, gayrimenkul (KFETR), altın (GAUTRY) ve kısmen dövizin (USDTRY) yer aldığı stratejik varlık tahsisinin, Türkiye gibi yüksek enflasyon dönemleri yaşayan ekonomilerde kısa-orta vadede etkin bir koruma sunduğu ortaya konmuştur. Ancak, daha uzun dönemli yatırım perspektifine sahip yatırımcıların, döviz ve altının bazı dönemlerde enflasyonun gerisinde kalabileceğini dikkate alması gerekebilir. Bu bulgular, yatırımcılar ve portföy yöneticileri açısından enflasyon riskini azaltmaya yönelik bir analiz sunmakta ve kısa-orta vadeli varlık yönetim stratejileri açısından önemli bir katkı sağlamaktadır.